Dónde invertir en Uruguay: bancos, brokers, renta fija y cripto

En caso de liquidación por insolvencia del intermediario, el dinero y los valores que hubiese adquirido o tuviese en custodia por cuenta de sus clientes no integran la masa activa de la liquidación. No sos un acreedor más haciendo fila: eso ya no es del corredor.

El mismo artículo prohíbe embargar ese dinero y esos valores por deudas del intermediario, y prohíbe cualquier otra medida preventiva o de ejecución para cobrarlas. La protección no espera a la quiebra: rige desde antes.

El dinero y los valores de clientes que una bolsa u otra institución que constituya un mercado de oferta pública mantenga en custodia por cuenta de los intermediarios tampoco se ven afectados por medidas por deudas de esa institución custodiante, ni forman parte de su masa activa si se la liquida.

El intermediario que custodia valores por cuenta de terceros pero a nombre propio debe anotarlos separadamente en su contabilidad e inscribirlos en un registro especial, con la individualización completa de las personas por cuenta de quien los mantiene.

Los intermediarios deben llevar un registro completo, claro y preciso de los valores que inscribieron ante las entidades registrantes por cuenta y orden de los titulares reales, mediante códigos que permitan individualizarlos plenamente a ellos y a sus sucesores. Los actos sobre valores escriturales son oponibles a terceros desde su inscripción.

Las entidades registrantes y los intermediarios responden frente a quienes resulten perjudicados por omitir inscripciones o por inexactitudes, errores y retrasos, salvo que el perjuicio lo haya causado el propio perjudicado. Es responsabilidad civil, sin perjuicio de las sanciones penales o administrativas.

El Banco Central del Uruguay puede intervenir o suspender de inmediato las actividades del intermediario cuando entienda que están en riesgo los intereses de terceros, y es liquidador en sede administrativa de los que estén en situación de insolvencia, pudiendo facultar a un tercero para practicarla. En todos los casos debe adoptar las medidas necesarias para asegurar que los activos de terceros queden debidamente cautelados.

Los intermediarios deben constituir y mantener de forma permanente una garantía a favor del BCU por un monto no inferior a UI 2.000.000 (dos millones de unidades indexadas), por las eventuales obligaciones que pudieran asumir con el propio Banco o con terceros. Ese piso es el permanente. Aparte, la norma agrega dos garantías adicionales que todavía están en plazo de adecuación: si hacen gestión de portafolios y los activos bajo manejo superan UI 1.000.000.000 (un mil millones), deben constituir "por el exceso a este monto, una garantía adicional equivalente al 0,05% (cinco por diez mil) del portafolio gestionado" —lo transcribimos tal cual porque la norma usa las dos expresiones y no aclara sobre qué base se calcula—; y si mantienen en una cuenta global fondos o valores de personas vinculadas junto con los de otros clientes, otra adicional de UI 500.000. La disposición transitoria del art. 149 da hasta el 31/03/2027 para adecuarse a lo que comunicó la Circular 2477, salvo la adicional por personas vinculadas en cuentas globales, que debe cumplirse antes del 30/09/2026.

En las cuentas globales no se admite en ningún caso que los fondos o valores de los clientes se usen, directa o indirectamente, para respaldar obligaciones de operaciones propias del intermediario ni de otros clientes, ni pueden mantenerse saldos negativos de clientes. El intermediario debe tener conciliación diaria que asegure la correcta atribución a cada cliente, y necesita tu consentimiento expreso y previo, dejado en el contrato de forma clara y destacada. Ojo con la fecha: esta redacción entró con la Circular 2504 y la propia resolución le da a las instituciones 180 días para adecuarse, así que a agosto de 2026 el plazo todavía corre.

Sobre las cuentas globales abiertas a nombre del intermediario, tiene que informarte el nombre de las instituciones financieras donde quedan depositados los fondos o custodiados los valores, la jurisdicción a la que pertenecen, los organismos reguladores de su país de origen si son del exterior, y la calificación de riesgo de la entidad de custodia o la indicación expresa de que no tiene. No es un favor que pedís: es información mínima obligatoria. Pero pedila sabiendo el calendario: el literal g. entró con la Circular 2504, vigente desde el 24/06/2026, y la misma resolución da 180 días de adecuación, que a agosto de 2026 no vencieron.

El intermediario debe mandarte estados de cuenta con todas las operaciones, todos los costos asociados —incluidos los diferenciales de precios—, las posiciones en efectivo y en valores y la rentabilidad anual, con periodicidad al menos mensual y dentro de los 7 días corridos del cierre del período. Si operás por cuenta global, debe discriminar las transacciones y reflejar tu posición consolidada. Además, una caja de valores puede extender las certificaciones que le soliciten. La redacción vigente del art. 212 es la de la Circular 2504 (24/06/2026), con 180 días de adecuación que a agosto de 2026 siguen corriendo.

Es un piso fijo por entidad, no un monto por cliente ni proporcional a tu cartera, y se constituye a favor del Banco Central para responder por las obligaciones del intermediario con el Banco o con terceros. La ley la define en beneficio de los acreedores que el intermediario tenga o llegue a tener por su actividad, no como un reintegro a cada inversor. La garantía total además tiene tope: la Responsabilidad Patrimonial Básica exigida para bancos.

El artículo 109 saca de la masa "el dinero y los valores que el intermediario hubiese adquirido o tuviese en custodia por cuenta de sus clientes". Lo que no encaje en esa descripción —un activo que nunca se compró, un faltante, una promesa de rendimiento— no está cubierto por la regla de separación: ahí sí quedás como acreedor, con un crédito que reclamar.

La separación del art. 109 rige sobre el intermediario uruguayo. La norma exige que las instituciones donde se depositen los fondos o valores de clientes —locales o del exterior— y la propia actividad de custodia por cuenta de terceros estén sujetas a regulación y supervisión en su país de origen, y que al referenciarte a una institución del exterior te digan que está regida y controlada por autoridades de ese país y no por el BCU, cuál es la jurisdicción para resolver diferencias y que tu relación con ella se rige por normas del exterior. Qué pasa allá en una insolvencia lo define ese régimen, que no verificamos acá. Distinguí qué es nuevo y qué no: que el custodio tenga que estar regulado y supervisado en su país llegó con la Circular 2504 y todavía corre su plazo de adecuación; lo que te tienen que decir de la institución del exterior a la que te referencian es exigible hoy, viene sin cambios de la redacción anterior del art. 210.

Buscamos en la Ley 18.627 y en la Recopilación de Normas del Mercado de Valores un plazo para restituir los valores de clientes en una liquidación y no lo encontramos. Sí hay plazos para otras cosas: un déficit de garantía debe subsanarse dentro de los 8 días hábiles de ocurrido, y la garantía se mantiene hasta el año posterior a la pérdida de la calidad de intermediario —o mientras mantenga a su nombre custodias de fondos o valores de clientes— y hasta que se resuelvan por sentencia ejecutoriada las acciones judiciales entabladas en su contra.

El artículo siguiente al de la separación patrimonial pone un recorte explícito: la suspensión de actividades o la liquidación por insolvencia del intermediario no impide el estricto cumplimiento de las obligaciones que asumió en el ámbito de una caja de valores o en los sistemas de compensación y liquidación de valores. Esas obligaciones se liquidan como prevea la reglamentación y, para eso, pueden realizarse los bienes que el intermediario hubiese afectado en garantía, sin necesidad de procedimiento judicial alguno. Recién si sobra algo, ese remanente integra la masa activa de la liquidación.